成松です。自己レスです

--quickオプションをつけて実行したら、以前よりも格段に早くバックアップできま
した。

マニュアル3.23の  「15.7MySQL データベース.....」をみますと

「もし mysqldump を --quick や --opt なしで実行するならば、 mysqldump は結果
を表示する前に、結果をメモリに全てロードすることに注意してください。これは大
きなデータベースをダンプする際に問題になるでしょう。 」とあります

バックアップファイルのサイズはISDで約60MB、件数は約400万件ですので、これに関
連すると思いました。

一件落着でほっとしました。